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3年亏损31亿!对赌协议曝光,贝壳找房美国上市背后的真相

摘要:到底鹿死谁手?(欢迎关注杠杆游戏)撰文|张银银近期的新闻让上周五的股市也颇为不淡定。在这样的大背景之下,中概股们回归似乎是大势所趋。

摘要:到底鹿死谁手?(欢迎关注杠杆游戏)

3年亏损31亿!对赌协议曝光,贝壳找房美国上市背后的真相

撰文|张银银

近期的新闻让上周五的股市也颇为不淡定。在这样的大背景之下,中概股们回归似乎是大势所趋。

在7月24日晚,赴美递交招股书之后,贝壳找房在北京时间8月1日凌晨向美国证券交易委员会(SEC)更新了招股书,并披露了2020上半年度的经营数据。

此外,招股书中还曝光了贝壳找房此前与投资机构签署的上市对赌协议。

招股书显示,贝壳找房针对2018年12月28之前的B、C轮与投资方签署了对赌赎回协议,不过IPO对赌时间从此前约定的2021年更新为2023年12月28日。

由于贝壳找房上市主体已经打包了链家旗下的资产,所以链家与投资人的对赌也镜像平移到了贝壳找房主体身上。

据贝壳找房的官网介绍,其由链家网升级而来(成立于2017年),要做的是为三亿家庭提供包括二手房、新房、租赁、装修和社区服务等全方位居住服务。

目前,大家可能熟悉的还是贝壳找房的主营业务新房和二手房的中介代理服务,租赁、装修、社区服务更多是它未来的计划。

当然,贝壳找房的创始人和董事长左晖,也是自如的创始人和董事长。据招股书披露,左晖个人持有贝壳547,348,915股A类普通股和885,301,280股B类普通股,占股46.8%,CEO彭永东持股比例为3.6%,此外,腾讯为贝壳第二大股东,持股12.3%;软银愿景基金持股10.2%,华兴资本集团创始人兼CEO包凡持股占比3.8%。

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此次招股说明书披露,其核心资产为贝壳找房、链家、贝壳金融等,并不包括自如。

贝壳吸引了腾讯、红杉中国、高瓴、软银、百度、鼎晖、华兴、经纬中国、复星锐正、源码、碧桂园创投等头部机构的重仓加持,估值飙升至赴美中概股第一。

业绩方面,2017-2019年,贝壳的总收入分别为255.06亿元、286.47亿元、460.15亿元,,同期的净亏损额分别为5.376亿元、4.277亿元、21.801亿元。

最新招股书文件显示,贝壳找房2020年上半年达成了1.33万亿元的平台成交总额(GTV),相比上年同期的8900亿元增长49.4%;实现营业收入272.6亿元,相比上年同期的196.1亿元增长39%;净利润为16.1亿元,相比上年同期的5.6亿元增长188.6%。

来自投资机构的人士认为,“贝壳因对赌协议即将到期急于上市的推断不属实。按GTV计算,贝壳商业体量仅次于阿里巴巴,排中国第二。(贝壳)选择在上升期上市,对公司和投资人都是明智选择,融资还能帮助贝壳延续2020年比较好的发展态势,拉大对竞争对手的差距。”

不过,天有不测风云,今年初开始,我们一再见证历史。

中概股今年轮番被做空,瑞幸咖啡等被啪啪打脸,监管日渐趋严,而更重要是大环境及双方关系的冷却。目前,显然不是赴美上市的好时机,甚至可以说是一个“坏的”时间点。

房地产的周期性决定了,每一轮调控深入之后,大量的房产中介都要裁员,甚至关门。杠杆游戏有多位中介朋友,这一轮调控就关门或裁员了,他们最重要的资产经纪人被迫流失。

实际上,培养一个成熟的经纪人成本是很高的。而整个开店扩张的成本更高。

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正是因为意识到这一点,链家先是搞了加盟的德佑,然后搞平台贝壳找房。

通过多年的技术投入和积累,链家具备了较多的房源基础信息。通过贝壳找房,理论上可以让这个基数更大。中小中介未来在房源、客源上的孤岛有望突破。

不过,作为贝壳找房的学习目标,美国在线房地产经纪公司Redfin也长期不赚钱,预计2019年可以盈利。

对于贝壳找房来说,如何获得中小中介的信任,如何度过漫长的不赚钱时光,可能是个考验。大概也正是这些考虑,左晖要带着大量的投资人一起从链家转战贝壳找房,谋求早日上市。

不过,易居中国等企业都看到了这一点,并获得大量投资。到底鹿死谁手?

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黄家月

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作者: Little

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